Elektromobilių burbulas braška, Kinijos rinka siunčia aiškų perspėjimą investuotojams

„BYD“ akcijos Honkongo biržoje šią savaitę pinga po lūkesčių neatitinkančių pardavimų duomenų, taip pratęsdamos nuosmukį, kuris nuo gegužės jau nusmukdė bendrovės rinkos vertę daugiau kaip 60 mlrd. JAV dolerių. Šis kritimas persimetė ir į kitus elektromobilių gamintojus, dar labiau apsunkindamas situaciją akcijų rinkoje, kuri ir taip susiduria su naujais nuogąstavimais dėl mokesčių bei dirbtinio intelekto keliamos verslo veiklos rizikos.

Prekiautojai jau buvo pasirengę lėtesniam elektromobilių rinkos augimui šiais metais dėl mažinamų valstybinių subsidijų, o tai atsispindėjo didėjančiu meškų (trumpųjų) pozicijų skaičiumi nuo lapkričio. Vis dėlto paklausos smukimo tempas nustebino daugelį rinkos dalyvių. Situaciją dar labiau sunkina šoktelėjusios baterijų žaliavų ir atminties mikroschemų kainos, kurios tikėtina dar labiau spaudžia automobilių gamintojų maržas.

„Investuotojų nuotaikos yra itin neigiamos“, – sako Xiao Feng, Honkonge įsikūrusios „CLSA“ Kinijos pramonės tyrimų padalinio vadovo pavaduotojas. – „Didžiausias nerimas kelia tai, kad šiemet galime sulaukti plataus masto pelno prognozių mažinimo, kas kelia abejonių dėl elektromobilių gamintojų ilgalaikio gebėjimo uždirbti pelno Kinijos vidaus rinkoje.“

Eksportas išlieka teigiama išimtimi, tačiau Kinijos automobilių gamintojai vis dar smarkiai priklauso nuo itin konkurencingos vidaus rinkos, kurioje pirkėjai išlieka atsargūs. „Morgan Stanley“ pažymi, kad dauguma vietos gamintojų tikisi, jog pirmojo ketvirčio pardavimų apimtys, palyginti su ketvirtuoju praėjusių metų ketvirčiu, sumažės 30–40 %.

Sausio pardavimų rezultatai parodė, kad rinkos lyderiai taip pat nėra apsaugoti nuo nuosmukio. „BYD“ vidaus rinkai skirtos sausio mėnesio pristatytos transporto priemonės, palyginti su tuo pačiu laikotarpiu pernai, sumažėjo perpus – iki 109 569 vienetų. Tuo tarpu pernai išsiskyrusi „XPeng Inc.“ užfiksavo daugiau kaip 30 % bendrą pristatymų smukimą.

Investuotojams dar labiau nerimą kelia pelno maržas spaudžiančios augančios žaliavų kainos tuo metu, kai elektromobilių gamintojai vis dar degina pinigus įvairioms akcijoms ir nuolaidoms, siekdami pritraukti pirkėjus. Elektromobilių baterijoms reikalingo ličio kaina per pastaruosius tris mėnesius daugiau nei padvigubėjo, taip pat gerokai pabrango varis ir aliuminis. Atminties mikroschemų tiekimo trūkumas daro išmaniąsias automobilio sistemas ir komponentus dar brangesnius.

„Pagrindinė rizika – sąnaudų infliacija“, – teigia „Aberdeen Investments“ Kinijos akcijų fondų valdytoja Joanne Cheng. – „Klausimas, ar automobilių gamintojai (OEM) galės šias išlaidas perkelti galutiniams vartotojams, kai konkurencija rinkoje tebėra itin aštri.“

Rinkos skaičiavimai rodo, kad papildomos sąnaudos vienam automobiliui gali siekti apie 1 000 JAV dolerių ar net daugiau kai kuriems aukštesnės klasės modeliams. „Bernstein“ tyrimai rodo, kad masinės rinkos prekių ženklai, turintys silpnesnes maržas, tokie kaip „Xpeng“, „Li Auto Inc.“ ir „Nio Inc.“, yra labiau pažeidžiami, o „BYD“ turi geresnes pozicijas dėl viduje vykdomos detalių ir komponentų gamybos bei tiekimo.

Vis dėlto sektoriuje matyti ir tam tikrų teigiamų ženklų. Gerėjantys prekybiniai santykiai su Kanada ir Europos Sąjunga leidžia tikėtis tolesnio eksporto augimo. Automobilių gamintojai taip pat žengia į naujas technologijų sritis – dirbtinį intelektą, humanoidinius robotus ir robotaksi – kurios ilgainiui galėtų tapti papildomu akstinu akcijų kainų augimui.

Šiuo metu sektoriaus problemos yra naudingos pardavėjams „iš skolinto vertybinių popierių portfelio“ (short selleriams). „S3 Partners“ duomenimis, meškų pozicijos elektromobilių gamintojų akcijose, įtrauktose į „Hang Seng Tech Index“ indeksą, nuo lapkričio pastebimai išaugo ir gerokai nutolo nuo platesnio „Hang Seng“ indekso dinamikos.

Artėjantis įmonių rezultatų skelbimo sezonas investuotojams gali suteikti daugiau aiškumo, tuo labiau kad akcijų vertinimai šiek tiek sumažėjo. Vasario 6 d. Honkongo biržoje elektromobilių gamintojų akcijos brango po to, kai „Nio“ paskelbė, jog tikriausiai uždirbo pirmąjį ketvirčio pelną savo istorijoje.

„BYD“ akcijomis šiuo metu prekiaujama maždaug už 16 kartų didesnę prognozuojamo pelno vienai akcijai kainą – tai mažiau nei pastarųjų trejų metų vidurkis, siekęs 18 kartų. Vis dėlto tokiems investuotojams kaip „Pictet Asset Management“ vyresnysis investicijų valdytojas Garethas Panas tai tebėra „per anksti, kad būtų galima grįžti į rinką“.

„Atsargiai vertinant visų metų perspektyvas, kol kas liekame nuošalyje“, – teigia G. Panas. Pasak jo, nors matyti potencialių galimybių didinti eksportą ir plėsti pažangių vairuotojo pagalbos sistemų bei robotaksi naudojimą, dabartiniai elektromobilių sektoriaus akcijų įkainiai nėra patrauklūs.